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　　关注1：PPP新机制以聚焦使用者付费、严控地方隐债的特许经营新模式为特征，优先选营公司参与、鼓励合乎条件的国企通过特许经营模式规范参与盘活存量资产，为PPP项目高水平质量的发展提供政策保障。

　　看好建筑民企获取高质量PPP项目、央国企盘活存量资产空间。（慧博投研资讯）2023年11月8日，《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（以下简称《新机制》）正式对外公开，涉及PPP开闸重启、特许经营、严控隐债、优先选企参与等方面。

　　PPP开闸重启：《新机制》强调项目收入：1）PPP聚焦使用者付费项目：明确收费渠道和方式，项目营收能够覆盖建设投资和经营成本、具备一定投资回报；2）合理把握重点领域，限定于有经营性收益的项目。

　　特许经营：《新机制》明确：PPP全部采取特许经营模式实施、特许经营期限原则上不超40年，投资规模大、回报周期长的项目可适当延长。

　　严控地方政府隐债：《新机制》严格限制政府支出：不因采用政府和社会资本合作模式额外新增地方财政未来支出责任；政府可在严防新增地方政府隐债等前提下，在项目建设期给予投资支持。

　　优先选营公司参与：为回归PPP本源、进一步调动民间投资积极性，《新机制》提出：1）优先选营公司参与；2）鼓励合乎条件的国有企业通过特许经营模式规范参与盘活存量资产，形成投资良性循环。

　　我们认为：《新机制》以聚焦使用者付费、严控地方隐债的特许经营新模式为特征，优先选营公司参与、鼓励合乎条件的国企通过特许经营模式规范参与盘活存量资产，为PPP项目高水平质量的发展提供政策保障。

　　看好建筑民企获取高质量PPP项目、央国企盘活存量资产空间。重点推荐：中国交建（0.50xPB）、中国中铁（0.53xPB）、中国铁建（0.43xPB）、中国中冶（0.68xPB）、中国能建（0.95xPB）、安徽建工（0.86xPB）；着重关注：蒙草生态。

　　蒙草生态（31.7xPE-TTM，1.49xPB）：内蒙古生态修复有突出贡献的公司，布局草（种）业和草原碳汇业务、打造新成长曲线，有望受益内蒙古超千亿特殊再融资债券发行。PPP项目看，依据公司2023年半年报披露的日常经营重大合同，在手呼和浩特市大青山前坡生态建设工程等重大PPP项目11个，合同总金额达87.0亿元；截至23Q3末，公司应收账款同比下降34%，主系PPP项目进入付费期，回收款项大幅度的增加、冲减应收账款；业绩端看，依据公司业绩预告，23Q1-3，公司归母净利润预计2.83亿元，同比增长86.01%，主系：经营活动现金流入大幅度增长、财务费用降低，同时公司坚持稳健运营、新项目质量显著提升。

　　关注2：光刻机龙头对2024年中国区销售保持乐观，着重关注洁净室工程板块。

　　下游生产高增，扩产需求凸显。据观察者网，11月5日，全球光刻机龙头ASML第五次参加进博会，其中国区总裁预测2023全年中国占ASML营收将超20%，并对2024年中国业务非常乐观；23Q3，ASML总销售额67亿欧元（约合人民币518亿元），其中46%源自中国大陆，环比+22pct、同比+31pct。23M9，我国计算机、通信和其他电子设备制造业单月同比增速14.0%，明显高于制造业整体增速7.9%。

　　光刻机强需求、下中游制造资本开支或提升，看好国产替代叠加产业升级背景下洁净室工程投资机会。重点推荐：圣晖集成（2023年业绩对应24.5xPE）；着重关注：亚翔集成、柏诚股份、太极实业、盛剑环境。

　　火电核准装机高位维稳、投资上行：据北极星电力网披露信息统计：2023年10月，全国新开工火电装机28.4GW，新核准火电装机6.7GW；截至11月11日，全国新开工火电装机28.4GW；2022年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；投资进度方面，2022年，国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。

　　22Q4-23Q3核准放量持续，各地项目推进提速。据风电头条，23Q3单期，海上风电核准装机量达4.1GW，本年累计核准装机量达10.1GW，高于2022年全年7.2GW。

　　销售端：1）新房方面，2023年第44周（10月30日-11月5日），30大中城市商品房成交面积为258.53万平方米，环比-15.3%、同比-6.7%；2）二手房方面，2023年第44周，全国二手房出售挂牌量指数为45.23，环比+15.7%，同比14.5%。

　　拿地端：100大中城市：23年第44周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积6578.25万平方米，环比+7.8%，同比+5.2%（去年同期当周供应土地面积6250.18万平方米）。

　　申万建筑指数（11.6-11.10）单周增幅0.5%，列申万32个一级行业中第18位，上证指数单周涨幅0.3%。细分三级行业方面：工程咨询服务和其他专业工程板块上着的幅度最大，为2.0%；国际工程承包板块跌幅最大，为-0.1%。

　　【个股行情】：本周（11.6-11.10）建筑板块日均交易量194亿元，较上周日均值163亿增加31亿元。截至11月10日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM8.5倍、市净率0.75，对应10年历史估值分位数分别为4.0%、0%，处于估值底部。

　　高频跟踪：本周城投债发行额同比下降、中板价格环比上升，上周纯住宅用地供应同比下降

　　【土地供应】：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-16%/-32%。

　　风险提示：基建投资增速没有到达预期；房地产投资增速没有到达预期；电力投资增速没有到达预期；国企改革推进没有到达预期；半导体资本开支不及预期。

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